来源：雪球App，作者： 石牛投资，（https://xueqiu.com/6899676041/339646618）
烟酒咖啡糖，做为成瘾性消费品，加上烟的行政垄断特性，这样的公司应该早早研究，却一直没有深入了解，记得最早是@边城浪子1986 在10块左右推荐，那个时候就加自选了，后来亦有群友说重仓了这个公司，我却一直没有去了解，行动力太差，今天先进行一下初探吧。
一、公司简介
中烟国际（香港）有限公司（简称“中烟香港”，股份代号：6055.HK）于2004年2月在香港注册成立，2019年6月在香港联交所上市，现为中国烟草体系内唯一的烟草业务上市公司，并成为恒生综合指数、恒生消费品制造及服务业指数、MSCI沪港深可投资市场等指数的成分股。
中烟香港自上市以来，聚焦国际市场拓展，持续挖掘市场潜力，努力提升业务发展规模及质量。聚力公司治理规范，持续促进董事会多元化，不断完善公司管治及风险防控体系。聚心社会价值实现，持续提升股东回报，系统对接国际标准开展ESG体系建设。目前，中烟香港经营业务领域涵盖新型烟草、卷烟、烟叶及雪茄等品类，市场区域覆盖东亚、东南亚、南北美、中东欧等50余个国家和地区，经营新型烟草品牌超过20个，卷烟品牌超过35个，雪茄品规超过35个。
未来，中烟香港将继续秉持“尊重市场、尊重规则、尊重投资人”发展理念，持续培育核心业务、努力开展跨国并购、不断提升市场价值，为打造具有国际竞争力的一流烟草企业而不懈努力！
二、公司架构及主营业务
一）公司架构
中烟国际（香港）有限公司作为中烟国际负责资本市场运作和国际业务拓展的指定境外平台。中烟国际是中国烟草总公司的全资附属公司，通过组织烟草制品的贸易及监管海外附属公司的运营和中国烟草总公司的境外投资，承担中国烟草总公司国际业务的管理及运营工作。CNTC集团是中国唯一根据国家烟草专卖制度从事烟草专卖品生产、销售及进出口业务的实体。
二）主营业务：目前公司主要经营五块业务。
1、烟叶进口业务：全球采购优质烟叶进入中国，独家供货给中烟旗下的烟厂。
2024年营收规模82亿，过去9年的年化增长超过8.19%，是公司体量最大的业务，公司基本盘，2024年贡献8亿出头的毛利润，占公司总毛利的60%。
2、烟叶出口业务：把中国相对劣质烟叶销售到海外，主要是东南亚等国家和地区。
2024年出口业务规模约20亿，毛利率率约3%，毛利不到1亿，吨销售单价约为进口烟叶的1/3，所以出口的是劣质烟叶，出口地区相对经济也落后一点。
3、卷烟出口业务：我们独家经营面向免税店及卷烟批发商的中国品牌卷烟出口业务，以在泰国、新加坡、香港及澳门以及中国境内关外地区销售。
2016-2024年年化10%以上的成长，并且最近四年营收年化增长73.68%。毛利率也改善非常大，最近三年平均17%以上毛利率。是烟叶进口业务以外，最大的业务贡献单元，毛利接近3亿。
4、新型烟草制品——于2018年5月开始新型烟草制品出口业务，即电子烟烟弹业务。
2016-2024年年化增长34%，但目前基数仍比较少，2024年营收才1.35亿。这一块的经营优势没有显示出来。
5、巴西业务——2021年装入公司的烟叶种植经营业务，这块业务毛利率高，增长速度最快，2024年营收8.66亿。
三）按业务地区分：
中国占比最多，印尼第二，越南第三，埃及第四，巴西第五。埃及增长速度最快。
出口业务主要还是中国比较有影响力的国家和地区开展。
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